Cara Mengira Pendapatan Terlihat untuk Nilai Saham Anda Lebih Baik

Kandungan

• Mengira Pendapatan Sepanjang Masa
• Senario: Portfolio John Smith
• Keputusan Jual Beli
• Pelaburan Korporat

Pada separuh pertama abad ke-20, Wall Street percaya bahawa syarikat wujud terutamanya untuk membayar dividen kepada pemegang saham. Namun, sejak 50 tahun yang lalu, masyarakat menyaksikan penerimaan tanggapan yang lebih canggih bahawa keuntungan yang tidak dibayarkan sebagai dividen dan pelaburan semula dalam perniagaan juga meningkatkan kekayaan pemegang saham dengan memperluas operasi syarikat melalui pertumbuhan dan pemerolehan organik atau memperkukuhkan kedudukan pemegang saham melalui program pengurangan hutang atau pembelian semula saham.

Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif Berkshire Hathaway, Warren Buffett, membuat metrik untuk rata-rata pelabur yang dikenali sebagai pendapatan lihat-tayang untuk menjelaskan kedua-dua wang yang dibayarkan kepada pelabur dan wang yang disimpan oleh perniagaan.

Teori di sebalik konsep perolehan pendapatannya adalah bahawa semua keuntungan korporat memberi manfaat kepada pemegang saham, sama ada mereka dibayar sebagai dividen tunai atau dicagarkan kembali ke syarikat. Pelaburan yang berjaya, menurut Buffett, membeli pendapatan paling banyak dilihat dengan kos terendah dan membolehkan portfolio meningkat sepanjang masa.

Mengira Pendapatan Sepanjang Masa

Biasanya, syarikat melaporkan pendapatan sesaham asas dan dicairkan, dan sebahagian keuntungan dibayarkan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen tunai. Sebagai contoh, anggap Syarikat ABC melaporkan pendapatan sesaham yang dicairkan sebanyak $ 25 untuk tahun fiskal dan membayar dividen tunai $ 7 kepada pemegang saham. Ini bermaksud $ 18 dilaburkan semula ke dalam perniagaan teras mereka.

Mengabaikan turun naik harga saham, pelabur yang memiliki 100 saham saham biasa Syarikat ABC akan menerima dividen tunai $ 700 pada akhir satu tahun (100 saham * $ 7 per dividen saham). $ 1.800 yang "dimiliki" oleh pemegang saham dan dilaburkan semula dalam perniagaan Syarikat ABC mempunyai nilai ekonomi yang tulen dan tidak dapat diabaikan, walaupun mereka tidak pernah benar-benar menerima wang itu secara langsung. Secara teori, keuntungan yang dilaburkan semula akan menghasilkan harga saham yang lebih tinggi dari masa ke masa.

Metrik pendapatan Buffett melihat-lihat cuba untuk sepenuhnya menjelaskan semua keuntungan yang dimiliki oleh pelabur-baik yang dikekalkan dan yang dibayarkan sebagai dividen. Pendapatan lihat-lihat dapat dikira dengan mengambil bahagian pro-rata pelaburan daripada keuntungan syarikat dan menolak cukai yang akan dikenakan sekiranya semua keuntungan diterima sebagai dividen tunai.

Senario: Portfolio John Smith

Untuk menggambarkan perkara ini, anggap John Smith, pelabur rata-rata, mempunyai portfolio yang terdiri daripada dua sekuriti: Walmart dan Coca-Cola. Kedua-dua syarikat ini membayar sebahagian daripada pendapatan mereka sebagai dividen, tetapi jika John hanya menganggap dividen tunai yang diterima sebagai pendapatan, dia akan mengabaikan sebahagian besar wang yang diperolehi untuk keuntungannya. Untuk benar-benar melihat bagaimana pelaburannya berjalan lancar, John perlu mengira pendapatannya. Sebenarnya, dia menjawab pertanyaan berapa banyak wang tunai selepas cukai yang akan dia miliki hari ini jika syarikat membayar 100% dari keuntungan yang dilaporkan.

Kedudukan Stok 1: Walmart

Andaikan Walmart melaporkan pendapatan sesaham yang dicairkan sebanyak $ 2.03, dividen John dikenakan cukai sebanyak 15%, dan dia memiliki 5,000 saham Walmart. Pendapatannya yang ketara adalah seperti berikut:

$ 2.03 pendapatan dicairkan * 5,000 saham = $ 10,150 sebelum cukai

$ 10,150 * (1 - 0,15 kadar cukai) = $ 8,627.50.

Kedudukan Saham 2: Coca-Cola

Andaikan Coca-Cola melaporkan pendapatan sesaham yang dicairkan sebanyak $ 1.00, dan John memiliki 12,000 saham saham biasa syarikat. Pendapatannya adalah seperti berikut:

Pendapatan dicairkan $ 1.00 * 12,000 saham = $ 12,000 sebelum cukai

$ 12,000 * (1 - 0,15 kadar cukai) = $ 10,200.

Pendapatan John's Look-Through

Dengan menghitung jumlah pendapatan lihat-tayang yang dihasilkan oleh pegangan sahamnya, kami dapati bahawa John mempunyai perolehan tuntas sebanyak $ 18,827.50 selepas cukai ($ 8,627.50 + $ 10,200). Adalah menjadi kesalahan baginya untuk hanya memperhatikan $ 6,630 yang diterima sebagai dividen tunai berdasarkan selepas cukai; $ 12,197.50 lain yang telah dibajak kembali ke dua syarikat itu mendapat keuntungannya.

Keputusan Jual Beli

John hanya boleh menjual kedudukan Coca-Cola atau Walmartnya dan berpindah ke syarikat lain jika dia yakin bahawa peluang pelaburan lain akan membolehkannya membeli pendapatan yang jauh lebih banyak, dan syarikat itu menikmati kestabilan pendapatan yang sama kerana peraturan atau kedudukan yang kompetitif.

Benjamin Graham, bapa pelaburan nilai dan pengarang Analisis Keselamatan dan The Intelligent Investor, mengesyorkan pelabur menegaskan sekurang-kurangnya 20% hingga 30% pendapatan tambahan untuk membenarkan menjual satu posisi dan beralih ke posisi lain.

Selanjutnya, John perlu menilai prestasi pelaburannya dengan hasil operasi perniagaan, bukan harga saham. Sekiranya pendapatannya yang berterusan terus meningkat dan pengurusan mengekalkan orientasi mesra pemegang saham, harga saham hanya menjadi perhatian kerana ia akan membolehkannya membeli saham tambahan dengan harga yang menarik. Turun naik hanyalah kegilaan pasaran.

Pendapatan lihat-lihat $ 18,827.50 yang dihitung oleh John adalah sama nyata dengan kekayaannya seolah-olah dia memiliki cuci kereta, bangunan pangsapuri, atau farmasi. Dengan melabur dari perspektif perniagaan, John lebih mampu membuat keputusan yang bijak daripada mengambil keputusan yang beremosi. Selagi kedudukan persaingan kedua-dua syarikat tidak berubah, John harus melihat penurunan harga saham Walmart dan Coca-Cola yang biasa sebagai peluang untuk memperoleh perolehan tambahan melalui harga yang murah.

Pelaburan Korporat

Banyak syarikat melabur dalam perniagaan lain. Di bawah Prinsip Perakaunan yang Diterima Secara Umum (GAAP), pendapatan pegangan pelaburan ini dilaporkan dengan salah satu daripada tiga cara: kaedah kos, kaedah ekuiti, atau kaedah gabungan. Kaedah kos diterapkan pada pegangan yang mewakili kawalan pemungutan suara di bawah 20% - ia hanya menyumbang dividen yang diterima oleh syarikat pelaburan.

Kekurangan inilah yang menyebabkan Buffett menjelaskan pendapatan yang tidak diagihkan dalam surat pemegang sahamnya. Berkshire Hathaway, ketika itu dan sekarang, mempunyai pelaburan besar di syarikat-syarikat seperti Coca-Cola, The Washington Post, Gillette, dan American Express. Syarikat-syarikat ini hanya membayar sebahagian kecil daripada pendapatan keseluruhan mereka dalam bentuk dividen. Akibatnya, Berkshire Hathaway memperoleh lebih banyak kekayaan kepada pemilik daripada yang dapat dilihat dalam penyata kewangan.

Pengiraan dividen tunai berdasarkan cukai selepas cukai

Walmart:

$ 0.36 per saham dividen tunai * 5,000 saham = $ 1,800

$ 1.800 * [1 - 0.15 kadar cukai] = $ 1,530 selepas cukai

Coke:

$ 0.50 sesaham dividen tunai * 12,000 saham = $ 6,000

$ 6,000 * [1 - 0,15 kadar cukai] = $ 5,100 selepas cukai

$1,530 + $5,100 = $6,630 jumlah dividen tunai selepas cukai yang diterima.